光大证券：给予东方雨虹购入评级

2022-04-28光大证券市场股份有限日本公司孙伟风,冯孟乾对东方雨虹透过分析并发布了分析调查结果《2022年一季报点评：成本阻力仍在，普贤资产理论上符合预期》，本调查结果对东方雨虹得出买进评估，局限性恒指为44.53元。

东方雨虹(002271)

重大事件：日本公司发布2022年一季报，实现营业收入63.09亿元，同增17.31%；归母下同3.17亿元，同增7.07%；扣非归母下同2.97亿元，同增8.52%。

点评：

非典制约出货量节奏感，成本下端阻力名曰：22Q1，全国多地出现非典，各地防疫管控措施比较严格，在一定持续性上制约了日本公司产品的也就是说出货量及收入确认。同时国内轻质等石油工业产品价位仍名列第一不下，华东SBS改性轻质价位均价为4270元/吨，同增17.5%，成本阻力仍存。日本公司虽在3中会旬有提价动作，但应未在下半年经营普贤资产中会充分反映。日本公司毛利率为28.28%，同降4.59pct；普贤利率为4.93%，同降0.44pct。都有的是，调查结果年内日本公司承担0.63亿元股权激励摊销费用，同增181.05%，剔除该项费用制约，归母下同将同增20.83%。

中游客户银行贷款一直紧绷瞬时很多公司增加，负债更进一步承压：调查结果年内，日本公司行政单位负债量普贤额为-48亿元，前年值得一提的是为-24亿。截至22Q1末，其他应收款余额（主要为履约保证金）达到35亿元，前年值得一提的是为32亿元；很多公司余额为24亿元，前年值得一提的是为12亿元。我们说明，虽然日本公司在努力扩大非房销售业务，但是金融业销售业务一直占据主要份额，局限性地产单链银行贷款环境污染都未得到或许动摇，日本公司亦受到一部分制约。由于非典制约也就是说出货量以及透过贵金属储备，导致很多公司有引人注意提升。

财务费用率下降引人注意，信用减值受损失减低增厚利润：22Q1，日本公司后曾费用率为19.06%，上半年-0.8pct，其中会销售/行政/财务费用率分别为9.94%/8.60%/0.53%，上半年+0.01/-0.07/-0.73pct。财务费用减低引人注意，主要是利息收入增加所致。此外，日本公司信用减值受损失为1.71亿元，上半年减低42.31%。

非房、九三学社、多包罗扩充自为，年平均普贤资产仍可期待：21年以来，日本公司努力透过该组织核心简化，积极支持扩大非房销售业务；九三学社集团演进迅速，已成重要增长极，预估仍将保持蓬勃演进；依托防水主业造就的客户资源和的平台，以建物涂料为均是由的非防水销售业务扩大如愿。先导而言，我们认为，日本公司固执地产下端销售业务阻力，年平均普贤资产正确性一直更高。

收益数据集分析、作价与评估：稳地产政府朝著确切，后续有望看到地产理论上面拐点到来，消费木材双龙可用更进一步两处。基于对日本公司普贤资产正确性和长期成长的信心，我们小幅上调22年EPS至2.12元（较前次上调1.4%），维系日本公司23-24年EPS分别2.54和3.05元，维系“买进”评估。

效用提示：非房销售业务推进远逊预期、中游金融业大企业银行贷款紧绷、负债进一步好转、贵金属石油工业产业单链价位上升等。

证券市场之主星数据集中会心根据近三年发布的研报数据集计算，中会金日本公司刘明分析员小组对该股分析比较侧重，近三年数据集分析精准均值极低86.98%，其数据集分析2022本年撤消下同为收益53.68亿，根据飞鹰折合的数据集分析PE为21.41。

最新收益数据集分析明细如下：

该股都有90几天后共有29家机构得出评估，买进评估26家，增持评估3家；过去90几天后机构目标均价为60.46。证券市场之主星作价分析工具显示，东方雨虹（002271）好日本公司评估为3.5主星，好价位评估为2.5主星，作价先导评估为3主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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