长城基金陈良栋：动手顺应时势、拥抱未来的投资

念转化也非常立体。一全面性可以从上下游去侧面了解一个中小企业，对调研的电子邮件去伪存真；另一全面性还能发现整体性的金融业SP才会，提高投研效率。从理应持仓来看，他的重仓股虽然转移在多个金融业，但其实是集里面在几个工业链上，都有著确实的内在逻辑。

三大国际标准，找出优异扎根的单

什么是优异的美国公司？在陈良栋眼里面，主要有三全面性的国际标准：一是金融业三维空间大；二是美国公司垄断轴线或好，位处领先位置；三是美国公司外间非常优异，积极进取，能丢下工业其发展近年来的侧向。

完全一致而言，所谓金融业三维空间大致总称两种情形：一是一家美国公司在所属金融业的扎根三维空间大。有用来说，就是这个金融业现在位处初期其发展阶段，今后几年这个金融业三维空间越来越太大，这样也才会给美国公司导致非常大的放缓三维空间。二是这个金融业原先太大，但这家美国公司迄今产品占有率还很低，随着今后产品占有率激增，也才会使得美国公司收入加速放缓。

而垄断轴线或好是指，当一个金融业通过确实的垄断最后，垄断轴线或相比较显露，一些龙头中小企业相比较二、三线或中小企业有很好的垄断绝对优势或者是形成这两项的世界领先。

至于对美国公司外间优异倾斜度的判别，陈良栋指显现出，可以通过这几全面性来分析，比如外间是否有非常弱的负责管理战斗能力、进取心，是否热衷于于美国公司业务的其发展，热衷于于行会，以及对金融业今后其发展是否有非常深刻的预测战斗能力，并能够一个组织美国公司的资源去丢下工业近年来其发展侧向，继而导致美国公司收入佣金的放缓等。

除了定性分析，陈良栋也才会通过定量分析来选股。“最好能够在财报上能给与一些认证。如果分析的一些美国公司符合注资前提的话，大体上来说，他的合规上才会不错，这是注资选项的一个佐证。”他进一步指显现出，有些位处拐点期的美国公司或者垄断轴线或刚刚优转化的美国公司，开始没有人达到人力资源国际标准，今后随着其发展非常好，能达到国际标准，那也可以选项。

因势利导，丢下仗放缓的另行SP遇

对于也就是说阶段的注资，陈良栋指显现出，2022年的主旨是仗放缓。

陈良栋认为，今年政策既有从调结构朝向仗放缓，房地工业政策最严时候或已过去，表征变量的叠加对产品结构叠加侧向将才会有非常大的不良影响。

在完全一致侧向上，他有两个核心判别——

其一，赛道股注资难度增高，更考验选股战斗能力。

陈良栋指显现出，从2019年以来，很多扎根褶皱经过三年的演绎，已经被非常确实地掘出和短期内，过高的估值非常严重透支了今后的扎根性。他他指，短期来看，产品音乐风格是价值股绝对绝对优势，扎根股的注资难度减小，这更考验投资基金负责人的选股战斗能力。

其二，在仗放缓褶皱和传统习俗金融业之里面，找出未有被透支的美国公司。

陈良栋指显现出，仗放缓政策才会让一些从前金融业的最终目标SP才会更凸显，连带传统习俗金融业的中小企业借助城市转化工业升级实现降本增效、拘禁佣金，这也许是今年超额利润的不可或缺缺少。

对于也就是说产品观感，陈良栋认为，迄今产品受到较大的表征因素不良影响。首先，今年美国物价阻碍陡升，房价也回到较低大体上，该机构越来越鹰派，短期内加息幅度大大提高并且快节奏较快，缩表间隔时间也也许提前；第二，国际局势也缓和了大宗商品价格上涨，造成了能源和物料开销阻碍增高；第三，另行冠疫情对表征经济正常行驶和仗放缓政策制定转转化成一定不良影响。

受上述不复杂性不良影响，A股处在瞬时阶段。陈良栋认为，迄今的股价和估值已经包涵了非常悲观的短期内，随着上述效用因素日渐收敛或者钝转化，A股产品效用有望显现出明，股价或将重另行紧接由金融业和美国公司基本上面决定的模式。原文/鹏琨

责任编辑：石秀珍 SF183

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