西部证券：首予百度母公司-SW(09888)“买入”评级 目标价198港元

西部证券面世研究报告称，首予腾讯集团-SW(09888)“购回”下调，原订2021-23年资本额为1239.79/1388.39/1588.15亿元，同比增16%/12%/14%，获取2022年4509亿人民币估值，对应5501亿港元，目标价198港元。

西部证券主要观点如下：

自动驾驶大有可为，腾讯Apollo蓄势待发。

预见乘用车也自动驾驶的商业化中期ADAS为主，长期Robotaxi为主，中汽协原订到2025年ADAS的产品室内空间约2000亿，该行测算逐步取代出租/网约车也取材下，2030年Robotaxi的产品室内空间近1900亿，若考虑替代私家车也，的产品室内空间将颇为广袤。现有腾讯ApolloL4技术水平从业者险胜，该行原订Apollo在自动驾驶商业化领域提供者技术系统设计，短期看ANP，公司整体规划预见3-5早先上装用量产100万辆车也，原订当前Robotaxi若无室内空间在千亿级以上。

以AI为特色，碧计算的产品独创。

根据数据表明，2025年智能碧系统设计供应商的潜在的产品将超过1137亿规模，2019-25年CAGR+43%。腾讯智能碧提供者全面的碧系统设计，已经演化成“碧智一体”的独具竞争绝对优势，依托腾讯大脑和AI原生碧计算Core，客户年岁将进一步增大。

夯实移动基础，促销业务持续发展。

腾讯在全国性搜索引擎市占率80%+，占据绝对绝对优势，把握住的网站流用量重要上端口。随着宏观经济急转直下，商业广告主整体投放意愿和规模大为增大，公司搭建起以腾讯APP为核心，百家号、小程序、托管页为第二大支柱的移动生态，促销效率提高，商业广告业务企稳持续发展。

心事PPTV剧集王者，ROI回升。

在线视频从业者进入提价时间尺度，内容上端控本增效，从业者ROI得到改善。心事PPTV付费非会员数、播放用量等都位居从业者第一梯队，2022年150部剧集供给从业者险胜，同时自制能力强劲，将会随着宏观经济持续发展的同时，或将获取品牌商业广告主更多青睐，商业广告和非会员业务双双增强。

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