天大风证券：给予润丰股份买入评级

2022-01-10鹤鸣商业银行作价有限子公司唐婕,张峰对润丰作价同步进行学术研究并公开发表了学术研究报告《Q4绩效；也期望，“纯指令集，加速作出反应”种系统优势看出》，本报告对润丰作价给出买入估价，局限性股价为72.05元。

润丰作价(301035)

事件：润丰作价公开发表2021年绩效官网，预期2021年实现归母营业额7.0~8.5亿元，上年增长速度59.95%-94.23%。预期扣非后营业额为6.95-8.7亿元，上年增长速度58.57%-96.50%。其中，2021年四季度预期实现归母营业额2.5-4.0亿元（三季度为1.75亿元），涨幅仅为908万元。

子公司“纯指令集，加速作出反应”种系统优势看出，四季度绩效；也期望

2021年，接踵而来全球海运价位飙升至历史高点，叠加除草剂（草甘膦，草铵膦等）原药价位价位加速飙升的商品环境负面影响，子公司发挥“纯指令集，加速作出反应”的运营优势，积极实施应对措施，最后实现全年绩效加速增长速度，其中四季度绩效；也期望增长速度。一方面，全球化肥商品所需增长速度促成了子公司主要商品销量、价位均难免飙升（2020年子公司共约98%的商品经销商来自欧美国家）；另一方面，子公司停滞增高在有数能够国的化肥自助登记注册证数量，并积极参与新商品扩大，在白俄罗斯、巴基斯坦等国实现登记注册证零创出。从四季度单季度看，我们推测子公司灵活把握商品乐句，在三季度环比增高共约2亿元存货至15.3亿元，预期在四季度逐步形成了不错的经销商，同时转换为可观的收益，体现出子公司全球有多金属片的金融业务种系统下，希望的捕获并能强。

2021年化肥从业者石油危机不错，比如说是四季度以来商品价位必要性推高

2021年，境外流感停滞反复造就全球粮食安全的惧怕，大宗大豆(000061)所需体现旺盛，价位高位试运行，牧民农作物收益增高。由此造就牧民对作物保护商品投入增高，化肥等商品所需旺盛。受境外所需拉动、叠加欧洲各国四季度部分邻近地区阶段性限电致供给考虑到等心理因素影响，2021年四季度以来要务多数化肥商品价位加速飙升，从业者石油危机必要性上行。

战略规划停滞发展推进，侧重全球推销局域网完善与技术开发技术创新支撑的先进所制造

根据子公司2020-2024年后期战略规划，子公司将停滞在更加多能够国构建先决条件服装品牌团队并在当地积极参与B-C金融业务。其中，四季度以来，子公司分别在秘鲁、赞比亚、阿尔及利亚和乌兹别克斯坦成立子公司，积极在各地同步进行化肥商品先决条件登记注册和开拓当地化肥商品经销商金融业务。同时，子公司积极布局重要活性组分单品的先进所制造（7个过知识产权期，3个即将过知识产权期），将实现更加大产能规模及更加多品种的原药配套，必要性强化子公司完整产业链并支撑子公司全球商品的扩大。

收益预测与收购价：紧密结合化肥价位走势波动，大幅提高子公司2021~2023年营业额分别为7.7、9.7、11.8亿元（前值分别为6.1、7.9、9.8亿元）；紧密结合子公司绩效增长速度、金融业务扩大可能会，大幅提高至“买入”估价（前次为“作价”估价）。

安全性提示：绩效官网是初步估算结果，就其财务数据以子公司披露公告则有，环保安全性、主要化肥进口商品政策波动的安全性、汇率变动的安全性、商品出口退税政策变动安全性、主要工业原料价位波动安全性

该股最近90五星期共有4家部门给出估价，买入估价3家，作价估价1家；过去90五星期部门能够均价为59.75；商业银行之五星收购价分析用以看出，润丰作价（301035）好子公司估价为3五星，好价位估价为1五星，收购价立体化估价为2五星。(估价以内：1 ~ 5五星，最高5五星)